Det amerikanske pengemarkedet
Det innenlandske pengemarkedet i USA gjennomfører det største volumet av transaksjoner i et slikt marked i verden; deltakerne inkluderer den mest heterogene gruppen av økonomiske og ikke-finansielle forhold som finnes i et hvilket som helst pengemarked; det tillater handel med et uvanlig bredt utvalg av erstatningspenger; og det er mindre sentralisert geografisk enn pengemarkedet i noe annet land. Selv om det alltid har vært en klynge av pengemarkedsaktiviteter i New York City og mye av landets deltakelse i de internasjonale pengemarkedssentrene der, har en prosess med kontinuerlig endring i løpet av 1900-tallet produsert et virkelig nasjonalt pengemarked.
I 1935 hadde finanskrisen under den store depresjonen ført til en grunnleggende revisjon av banklovene. Alt gull hadde blitt trukket ut av intern sirkulasjon i 1933 og ble fremdeles holdt av det amerikanske finansministeriet for kun å bruke i oppgjør av nettostrømmer av internasjonale betalinger blant regjeringer eller sentralbanker; prisen ble hevet til 35 dollar per unse, og den amerikanske dollaren ble nøkkelvalutaen i en internasjonal standard for gullmølle. Innenlands innbefattet endringene lovgivningsmessig anerkjennelse av den viktigste viktigheten av enhetlige åpne markedsoperasjoner av Federal Reserve System og delegering til styremedlemmer i Federal Reserve System of autoritet til å heve eller senke de forholdstall som kreves mellom reserver og kommersielle bankinnskudd. Selv om omtrent halvparten av de 30 000 separate bankene som eksisterte på begynnelsen av 1920-tallet var forsvunnet i midten av 1930-årene, var den essensielle karakteren av kommersiell bank i USA den for et "enhets" (eller en-outlet) banksystem i motsetning til de i de fleste andre land, som hadde et lite antall store filialbankorganisasjoner.
Enhetsbanksystemet
Dette systemet har uunngåelig ført til store forskjeller mellom pengemarkedsordninger i USA og i andre land. Noen ganger opplever noen mindre banker nesten uunngåelig at engrosfasilitetene i pengemarkedet ikke umiddelbart kan gi midlene som trengs for å møte uventede reserveutløp, ettersom innskudd flytter rundt i landet fra en bank til en annen. For å gi midlertidig lettelse, i påvente av en tilbakestrømning av midler eller mer gradvis avhendelse av andre likvide eiendeler i pengemarkedet, har slike banker privilegiet, hvis de er medlemmer av Federal Reserve System, å låne i rimelige perioder på sin egen Federal Reserve bank. Noen ganger opplever noen store banker, som fungerer som depositarer for deler av likviditetsbalansen til mange av de mindre (inkludert de som ikke er medlemmer av Federal Reserve System) at kravene som konvergerer dem, er mye større enn forventet. Disse store bankene kan også låne midlertidig i en bank i Federal Reserve hvis andre pengemarkedsfasiliteter ikke er dekkende for deres behov. Fordi disse lånebehovene uunngåelig er hyppige i et enormt enhetsbanksystem og som regel ikke indikerer dårlig styring, blir ikke diskonteringsrenten som Federal Reserve-bankene tar ut for slik låntagning vanligvis satt til straffe eller alvorlige straffenivåer - i motsetning til praksis i mange andre land, holder sentralbanken ikke alltid renten godt over rentene som er gjeldende for omsettelige pengemarkedsinstrumenter. For å unngå misbruk er det kontinuerlig overvåking av låntakende banker fra Federal Reserve-bankene.
Sammen med denne praksisen med å låne i en Federal Reserve bank har utviklet markedet for "føderale fond." Denne spesialiserte delen av pengemarkedet sørger for direkte overføring til en medlemsbank av saldo på bøkene til en Federal Reserve-bank mot betaling av en variabel rente kalt "føderal fondsrente." Disse midlene er umiddelbart tilgjengelig. Det er også transaksjoner i fond som er satt inn hos kommersielle banker - ved hjelp av lån mellom banker, eller gjennom lån fra en stor innskyter til en annen. Fordi disse må samles inn gjennom en ryddeprosess, kalles de vanligvis "clearinghouse midler."
Pengemarkedsinstrumenter
Transaksjoner i føderale fond og clearinghusfond blir ytterligere supplert med transaksjoner der en eller annen type penger byttes mot et annet likviditetsinstrument for pengemarkeder, som ofte er statspapirer. Omfanget av markedet for statspapirer ble så stort etter andre verdenskrig at det overskygget alle andre elementer i pengemarkedet. Handel med utestående "regjeringer" skjer praktisk talt gjennom forhandlere som kjøper og selger for egen regning til priser som de siterer på forespørsel (står klar til å "by" på eller "tilby" utestående utgaver). De fleste av disse forhandlerne har hovedkontorer i New York City, men alle driver med landsdekkende virksomhet. Deres transaksjoner og utlånsordninger som de finansierer sine egne varebeholdninger av statspapirer har utviklet seg til å bli en spesielt følsom indikator på presset på tilbud og etterspørsel på pengemarkedet fra dag til dag. Den vanligste formen for forhandlerfinansiering er gjenkjøpsavtalen, der forhandlere selger deler av varebeholdningen midlertidig, med forbehold om gjenkjøp.
Tett sammenheng, ofte gjennom handelsvirksomhet som utføres av de samme forhandlerne, er de mye mindre markedene for bankutkast, veksler og kommersiell papir. Ved siden av disse andre markedene og faktisk noe større i utestående volum, er markedene for verdipapirer utstedt av forskjellige "byråer" opprettet av føderal statut, for eksempel føderale boliglånbanker og føderale landbanker. Et annet pengemarkedsinstrument er det omsettelige tidsbeviset for innskudd (CD), utstedt i stort volum av forretningsbanker, som først ble betydelig i 1962. Mens eieren av en tids-CD ikke kan trekke tilbake innskuddet før utløpsdatoen opprinnelig ble enige om, kan selge det når som helst i et sekundærmarked som ledes av statlige verdipapirhandlere.
Federal Reserve System utfører daglige operasjoner i pengemarkedet på eget initiativ for å hjelpe til med smidig bruk av nasjonens finansielle maskineri og for å utøve en generell innflytelse med sikte på å fremme økonomisk vekst og begrense økonomisk ustabilitet. Transaksjonene inkluderer betydelige direkte kjøp eller salg av statspapirer, relativt små kjøp og avløp av bankers aksept og et betydelig volum av lån som er gitt for noen dager av gangen til forhandlere av statspapirer eller aksept i form av gjenkjøp avtaler. Selv om det fortsatt er forretningsbankene som en gruppe som har det største behovet for de samlede fasilitetene i det landsomfattende pengemarkedet, er det ofte og kontinuerlig deltakelse fra et stort utvalg av institusjonelle investorer som kanaliserer publikums sparing til forskjellige bruksområder og som må sørger alltid for å sørge for egen likviditet.
Det kanskje mest uvanlige trekket i sammensetningen av det amerikanske pengemarkedet er den store viktigheten som oppnås av ikke-finansielle forretningsrelaterte bekymringer og lokale regjeringsenheter siden andre verdenskrig. Foretakskasserer og skattkasserere i mange stater og lokale politiske underavdelinger og myndigheter har blitt så veldig følsomme for de lønnsomme mulighetene for å styre egne likvide beholdninger i stedet for å stole på forretningsbankene som de fleste tidligere hadde gjort at denne gruppen til tider gir nesten like store en del av de ustabile finansieringsbehovene til statlige verdipapirhandlere, for eksempel som kommer fra bankene. Videre leverer banker utenfor New York City noen ganger mer av finansieringen som disse forhandlerne trenger enn de tradisjonelle "pengemarkedsbankene" i New York City. Pengemarkedets landsdekkende karakter blir også vist ved deltakelse av nesten 200 banker i det føderale fondsmarkedet - banker som er vidt spredt mellom alle Federal Reserve-distrikter, selv om hoveddelen av alle transaksjoner gjennomføres gjennom fasiliteter i New York.
Mens det amerikanske pengemarkedet har blitt virkelig nasjonalt, trenger det fortsatt et endelig clearing-senter som nettoeffekten av endringer i samlet tilbud eller etterspørsel til slutt kan konvergere på, og hvor de endelige balanseringsjusteringene av markedet som helhet kan oppnås. I å fylle dette behovet, fortsetter New York City å være sentrum i det nasjonale pengemarkedet.
